跳空下跌!是机会,还是风险?

返回首页 Kid Millions 财富自由的大富翁 2020-10-26 23:36:47 👍赞 (0)

你所赚的每一分钱,都是你对这个世界认知的变现。
——大富翁

最近大富翁的私募朋友们,开始忙起来了。为啥?因为近期A股市场中个股的“三季度财报”开始陆续发了出来。而这些私募朋友,如果当前持仓中,有一些仓位较重的个股,如果三季报不及预期,那么会出现短期下跌,而对于私募来讲,控制回测和做高交易性收益曲线,同等重要。


所以,最近他们碰到的持仓股中,三季报不及“预期”的个股,如果出现市场用脚投票的下跌,那么需要考虑:是否补仓?

而近期,“大富翁概念股”中,也有一只可选消费龙头——良品铺子,这2天发布的三季报不及预期,导致今天开盘就跳空下跌,那么对于此,大富翁也需要思考:此股是否具备补仓的价值?


01

什么是财报中“预期”?


说良平铺子之前,大富翁想要先来科普下“财报中的预期”这个事,因为对于很多散户,对其概念是比较模糊的,只是知道有个“不及预期”或者“超预期”,但是不知道这个“预期”的衡量标准来自哪?


关于“预期”,其实这个词是非常值得深思的!因为,你可能听过“在股市中,预期差就是生产力,也是盈利空间”。或者听说过“政策预期”、“市场预期”。


而这里,我们主要针对近期的三季报,也就是财报中的“预期”这个细分领域来作一个解释:


首先,“财报不及预期”,这里的“预期”的主要参照物,狭义来讲:就是各大卖方机构(券商研究所)以及市场上一些主流评估机构对个股经营数据的“预测值”;

其次,对于这些卖方机构给出的“预测值”,我们着重要看的只有3个核心指标:


①每股收益;

②营业收入;

③净利润。


最后,当个股比如说发出了三季报,然后其中的这3个主要数据,如果跑输市场主流卖方机构给出的预测值,而且幅度较大,那么就预示着“财报不及预期”,从而在短期内,市场先生可能就会“用脚投票”,比如今天的良品铺子,就会在三季报公布后的1~2天内跳空下跌。


02

看“财报预期”炒股,靠谱不?


说实话,不靠谱!


原因就是:大富翁是站在中长期投资、价值投资的角度来审视“财报预期”这个影响因素,对于个股的影响,所以得出结论——不靠谱。


为啥?财报不及预期,如果因为恐慌而跟风卖出具备中长线投资价值的个股,那么“是做到了短期避险、减少短期套利回测”,但是,如果这只个股具备中长线配置价值,那么需要做的,不是卖股,而是继续持股,更甚至利用市场情绪对该股看空的下跌,而进行补仓。


历史上,茅台、五粮液、恒瑞医药等,都曾因为财报不及预期,而在公布后出现了大幅下跌,甚至带动了短期的持续下跌,但是现在回过头来看,如果当期你因为所谓的“恐慌”而卖出“减少回测”,看似是一笔对的交易,但是实际上,从现在来看,都是没有意义的操作,只要个股的历史数据及近三年的财务数据没有明显的趋势性下跌或者发生质变而变差,那么持股不动是应对恐慌的最好对策。当然,如果有多余的补仓资金,还可以补个低成本的仓位,继续持股,利用市场先生给出的机会。


因此,大富翁在这里下个结论:看“财报预期”炒股,和看“K线走势”操作的底层逻辑,都是一致的!


你仔细想想,是不是这个道理。虽然说你是用的基本面中的财务信息,来作为的判断,但是只是把财务数据用来和“市场预期”进行联动,来判断短期股价的涨跌,这不是和看K线炒股同出一辙吗?只是一个“伪基本面分析者”而已。


真正的基本面分析者,不会因为所谓的“市场预期”和个股不一致,而卖出手中的筹码,而是会深入财报经营数据中,看到底近期的经营业绩中是哪里发生了问题,是否对公司的经营有实质性的利空影响,影响的时间的一个季度还是一年?这个时候,再辅助该股的历史经营业绩作为参考判断,如果没问题,就继续拿着,短期不及预期的下跌,那就补仓继续拿着。如果确实出现了大的问题,会成为公司经营走衰的转折点,那么就作减仓或者清仓。当然,一般季报的数据参考意义不是特别大,主要还是看年报。


03

良品铺子


铺垫了这么多,下面来说下良品铺子这只个股,在三季度财报“不及预期”下的一些投资思路及策略:

①良品铺子最近公布的三季报,营收19.2亿,净利润1亿,分别同比下降1.8%和13.8%。这个数据确实低于市场卖方及主流分析机构给出的季度预测值,所以“低于市场预期”的方式被跳空低开。


②找找原因:营收和净利同比下滑的原因是啥?会不会危害到公司的存续经营?只是短期阵痛还是长期走衰的转折点?


1)营收同比下滑的原因:主要是“线上渠道”的收入减少。

减少的原因主要是=线上天猫平台流量去中心化的拖累+去年的同期技术较大导致今年的同比数据难看


三季度良品铺子的线上收入同比下降2%,在阿里平台的收入下跌28%,其中7月下跌的幅度最大,而在8~9月开始下跌收窄。


而线下门店,则继续保持稳定,虽然上半年受疫情影响导致门店渠道有一定的下滑影响,但是三季度显示门店的直营收入环比改善明显,同比跌幅从二季度的23.3%缩窄至5.9%,从这个趋势看,在4季度会持续环比改善。


2)净利同比下滑的原因:主要是销售费用率增大。

减少的原因主要是=线上原有平台的推广费用增加+加大对社交电商(抖音、快手)的投入


三季度的净利率是5.4%,同比去年微降0.7个百分点,环比今年二季度提升了1.1个百分点。三季度的毛利率为33.3%,同比微升0.8个百分点,逐季度有所改善,其中线上的毛利率主要是产品结构优化而态势,而线下加盟毛利率略微下降主要是下调外卖外卖批发的毛利率水平而所影响。


综合考虑去年四季度的费用率的高基数,预估今年良品铺子的四季度费用率差不多持平。


综上,考虑到该股短期内在利润端存在“销售费用率”的提升,而摊薄今年的利润率。并且在营收端受到天猫平台流量去中心化的拖累,对该股2021年的市盈率可以适当保守调低至52~58倍左右,此外,大富翁结合参考良品铺子的历史经营业绩估算,预估该股的保守估值在70元左右,因此短期的三季报不及预期的下探,问题不是太大,中长期投资价值暂时没有受到影响,短期可能会有回测,但是中长期收益能够跑赢同行。


另外,关于良品铺子的基本面梳理,可以参见大富翁前期的研究笔记文章良品铺子,结合参考。




以上就是大富翁对该股的分析,除此之外,大富翁预计下周再分析一只近期具备配置价值的个股。凡是想看该股的读者,请在本文的文末点“在看”告诉我,当在看数量超过500个后,我下周会发布。

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