一只“网络安全”领域龙头股!

返回首页 Kid Millions 财富自由的大富翁 2020-09-02 21:42:36 👍赞 (0)

你所赚的每一分钱,都是你对这个世界认知的变现。
——大富翁

今天大富翁要拆解一只国内的网络安全领域的龙头股——启明星辰,该股在上半年经营中,因为肺炎疫情的影响导致中报略有下降,但是综合历史经营业绩来看,该股的财务状况还是比较稳健的。那么该股在下半年的“网络安全”浪潮中,是否具备投资机会呢,这里我们对其基本面来做一个阶段性的拆解。

此外,近期大富翁也观察到该股的股价目前回落在38元的支撑线,预估在当前位置会横盘止跌并且持续横盘整理一段时间。总体从股价走势来看,该股从2019年初至今,一只在股价上保持持股的上涨通道,只不过在今年三季度股价临近前期套牢盘形成的压力位后,略有滞涨,目前整理区域处于高位横盘震荡区间,目前可以先观察其横盘蓄势情况,再结合下半年的三季报转好业绩再寻找合适的投资机会。


01

启明星辰


该股创立的时间比较早,在1996 年,在经营14年之后于2010年6 月在深交所挂牌上市,其所在的领域为网络安全领域,并且是该行业当前的龙头股。该股整体的属性是信息安全公司,主要在入侵检测/入侵防御、统一威胁管理、安全管理平台、运维安全审计、数据审计与防护等市场上占据主要的市占率,并且旗下有9款产品的市场占有率第一,且整体市场份额排名第一,而且多次为国家重要庆典、活动和会议提供安全支持,持续引领国内网络安全市场的发展。

目前该股已经成为国内上市企业中市值(400+亿元)最大的安全公司,年收入超过30亿元,员工人数4600余人,是名副其实的国内网络安全行业领导者。

[2019年启明星辰部分产品市占率]


02

财务体检


从该股最新的2020上半年的财务数据看,在上半年该股营收在7.55亿元,同比下滑14.45%,且净利润为-2138万元,同比下滑255.46%;扣非净利润-5009 万元,较上年-210 万元,降幅较为明显。而此前该股的业绩预告的半年度净利润为-1800 万元~-2300 万元,而近期已公布的半年报业绩接近业绩预告的下限。


今年上半年的财报难看,主要原因是因为在一季度受到肺炎疫情的影响,作为网络安全领域的传统龙头企业,该股在历史业绩上一直保持了较为稳健的增长态势,只是在2020年上半年受到疫情拖累。


把该股的上半年财务数据做一个处理:除去低毛利的第三方集成类业务,则公司上半年收入7.01亿元,同比下滑 2%,基本上与去年同期持平。并且从订单上来看,上半年同比增长4%,恢复情况良好。


另外,对于该股的下半年财务预判,考虑到该股的收入主要集中在下半年(特别是4季度)确认的特点,且结合今年是十三五的收官之年,所以对该股的全年整体业绩仍然抱有积极预期,尤其是下半年结合国家“网络安全”活动中有望继续发力。

另外,把该股的2020年上半年业绩拆看来看,该股的单季度业绩中第二季度的营收收入在5.25 亿元,同比增长-1.89%,相比一季度收入降幅收窄,但是仍然受到当期肺炎疫情时的北京管控和其他疫情较大负面影响。但是净利润在5796.5万元,同比增长6.82%,从利润上判断,该股的经营基本上已经重回正增长的轨道。


03

股票估值


此外,结合该股在2020年上半年的现金流方面来看,该股在收现比和净现比都有明显的改善。2020上半年公司收现比为-9.43%,较上年同期提升了6.01%个百分点。同时,上半年公司经营性现金流-7117万元,在净利润由盈转亏的背景下,较上年还增加了6501万元。


从该股的回款数据来看,在2020年上半年,因为受到疫情影响公司的业务难以正常展开,因此带来了一定的产品积压,在上半年存货约2.65亿,较年初增加了2035万元。但与此同时,该股的半年报回款情况偏向于良好,其应收账款为16.43亿元,较年初减少了1.84 亿元。


参考该股上半年的经营业绩同时参考该股的历史经营业绩情况来对该股当期的股价进行估值分析:


从相对估值法出发,对该股选取了同行业行业中业务相近的7家公司进行对比,如图可以看到:


①首先,该股作为行业龙头公司,在规模位于行业第2的同时,收入和净利润增速皆位于7家的中等水平;


②其次,在估值方面,该股的市盈率PE和市销率PS估值皆位于7家可比公司的较低水平。


③最后,该股净利润为6.88,人均净利润相比同行,则其盈利能力非常突出。


综合上述分析,大富翁认为该股合理估值对应的股价区间应该在43~46元左右比较合理。目前可以先观察其止跌企稳后的横盘情况,配合下半年单季度财报寻找合适的投资机会。


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