一只医药牛股!

返回首页 Kid Millions 财富自由的大富翁 2020-08-26 23:31:38 👍赞 (0)

你所赚的每一分钱,都是你对这个世界认知的变现。
——大富翁

大富翁今天对医药行业细分CDMO领域的龙头股——凯莱英,做一个基本面跟踪梳理。这里大富翁先解释下CDMO的含义:CDMO是指在医药领域中“定制研发生产”,属于一种新兴研发生产外包模式。


该股在上半年6月份还完成了公司的“第四次”股权激励方案。这笔操作,主要是为了留住人才,所以股权激励中的“限制性股票”的交易价确实给得很诱惑,大概在110元/股左右,相比凯莱英当前250以上的股价来言,高层及核心技术人员收到“股权激励”的大饼后,没有理由不好好干,继续为公司再创辉煌。


但鉴于该股的股价目前在天上,所以这个高位大富翁不建议介入,耐心等等阶段性回调的机会。大富翁写这篇文章的目的不是让大家马上去买入,而是做好基本面跟踪笔记,烂熟于心,后面一旦猎物落入伏击圈后,就一击致命。


01

股权激励


先来说下该股在7月底该股发布了一个“股权激励方案”,这个激励方案的主要内容是:对225位高管和核心技术人员授予约122.8万股的“限制性股票”,占总股本的0.531%。


这是继2016、2018、2019之后的,公司的第四轮股权激励计划,主要的目的就是“留住人才”,而且要让“人才”,好好出力,你好我好大家好!


所以在本次的激励方案中,这些授予的股票有一定的前置条件限制,也即是:在基于去年2019年的净利润的基础上,在2020~2022这三年的净利润不能分别低于25%、50%、75%。如果大伙达到了这个业绩要求,那么公司的本次激励方案中,就会在未来以117元/股的价格授予相关人员,这个股价对标现在的市价239元/股,还是非常有诱惑力的!


其实说白了,越是凯莱英这样的高精尖医药科技企业,其核心就是对于人才的留用和物尽其用,所以本轮以及前三轮的股权激励方案,都是为了保证公司在未来2~3年的研发人员以及管理人员的梯队保持足够稳定,这样才能在凯莱英当期发展的快速时期有一个稳定的后备力量。发展是硬道理,人才是发展的前提!

从当前凯莱英在细分CDMO领域的发展轨迹来看,以及参考近年的经营业绩来看,这次的激励条件中的“限制要求”还是比较容易完成的。


02

优质的成长性赛道


因为凯莱英是医药行业细分领域CDMO这个分支行业的龙头股,所以对这个行业赛道未来的发展核心,做一个梳理:


对于CDMO行业,我们可以重点掌握2个核心点:


①优质赛道:


主要体现在“全球市场扩容+产能转移”的当下发展中,国内的CDMO行业发展正赶上契机,最近五年该行业的复合年均增长率在18%+,所以这个行业的中长期景气度比较高。


②技术驱动:


要在这个行业里生存下来,公司们得靠“技术”吃饭,靠技术建立自己的行业核心壁垒,主要包括对:质量、制药EHS体系这类技术的完善和不断提高。


因为CDMO行业主要是服务于创新药企业的,目的就是给这些创新药企业缩短其新药上市时间,并且还要保障新药快速上市而不断进行技术革新。所以说,质量、制药EHS的能力则是进入制药创新药巨头供应链体系的前提要求。所以,未来CDMO行业中的企业的竞争必然是在质量、EHS同一水平下的技术及成本的竞争。


03

医药细分CDMO龙头股


说完这个行业赛道的发展核心,我们再来对该行业的龙头股凯莱英当前的经营发展做一个详细的阶段性梳理:


凯莱英作为龙头,其实在国内CDMO领域中是技术比较突出的行业领导者,成立于1998年的凯莱英,凭借20多年深耕,逐渐形成自身综合优势,成长为国内CDMO行业领导者主要有4个核心要素支撑其构建自身的技术壁垒,主要体现在如下几个方面: 


①客户结构:


长期服务默沙东、辉瑞、罗氏、礼来等全球制药巨头,建立良 好稳定合作关系,展现行业地位。 


②技术水平:


持续高研发投入,掌握全球领先技术(连续反应、生物转化、绿色化学等),构筑行业壁垒。


③人才储备:


不断引进高端人才,聘请诺奖得主、研究所教授、跨国药企高管等组成顾问团队,保持科技创新动力。2016、2018、2019年先后三次实行股权激励,保障团队稳定,助力长期发展;


④质量及供应链体系:


质量体系接轨国际,保持着优秀的EHS和QA合规记录,多次通过各国官方及客户审计。内部供应链完整,公司建立了:原料→起始物料→cGMP 中间体→原料药→制剂的完整供应链,既控制成本,又保障供应链稳定。


此外,对于凯莱英的短中长期的增长逻辑,可以归纳为2点——夯实小分子+拓展大分子,延伸 CRO多方合作打造创新药一体化服务生态圈,具体如下:


①夯实小分子:指项目储备丰富,客户结构拓展,增长动力强劲。


凯莱英的小分子各阶段项目数量稳步提升,从技术开发,到临床阶段,再到商业化的项目漏斗式结构形成,持续增长动力强劲。


此外,凯莱英不断开拓国内创新药及海内外Biotech企业,丰富客户群体。另外在产能保障方面,凯莱英陆续进行原有产能升级改造及新增产能投建,产能储备充足,保持持续项目承接能力。


②拓展大分子:指凯莱英延伸CRO领域,多方合作打造创新药一体化服务生态圈。


目前凯莱英正加快化学大分子、生物大分子的布局,生物大分子研发平台(凯莱英金山生物技术研发中心)已搭建完毕,在多肽类药物、ADC drug linker、寡核苷酸、多糖/聚酰胺等高分子药物领域继续开拓前行,多个项目也将相继进入验证生产阶段。


凯莱英还与科文斯、昭衍新药等公司强强联合,以便巩固提高在CRO领域的业务能力,并携手为新药公司提供更优质的一站式服务。所以,从当前凯莱英的经营发展路线来看,未来经营业绩还有持续稳定增长的空间,所以后期对该股的股价也有继续上涨的支撑作用,可以对该股多加重视,留意每一次的阶段性回调的上车机会。

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