一只消费电子龙头股!

返回首页 Kid Millions 财富自由的大富翁 2020-08-24 22:31:24 👍赞 (0)

你所赚的每一分钱,都是你对这个世界认知的变现。
——大富翁

大富翁近期注意到,消费电子领域龙头股之一的“立讯精密”,在近期拟收购苹果产业中的“手机组装”领域的核心公司纬创股份旗下的昆山工厂“纬新资通”,而纬新资通是属于纬创股份公司旗下的子公司。


深挖此次资产的出售方“纬创股份”,可以看到,该公司是全球领先的信息通讯技术领域的原始设计制造厂商,总部台湾,成立于2001年,其前身为宏碁电脑的数据库管理系统部门。在2019年其营收约2042亿人民币,主营业务主要涵盖PC、服务器、智能手机,主要客户为苹果、戴尔、惠普等。该公司的智能手机业务从2017年后开始全力转为苹果的iPhone组装业务,业务主体在落定在昆山纬新工厂,并在印度有部分产能。而此次出售的资产即为昆山纬新资通工厂的100%股权。


从纬创子公司报表看,昆山纬新资通2019年的营收为331亿元,相对2017年高峰下滑35%,利润仅为5800 万元。所以不由猜想,纬创集团可能因为近年来整体在做业务战略转型,需要布局新业务和剥离低效资产,而智能机业务早期经历长期较大亏损,近三年也仅处于微利状态,较难改善,且在集团营收占比已从 27%下降至 19%,所以其有出售该资产降低高负债率和变现诉求,而随着立讯精密近年来在苹果耳机、手表等组装业务的崛起和保持高效,其亦有意跨入手机组装市场,才促成此次交易。


那么作为消费电子领域龙头股之一的立讯精密,其也是苹果产业链的核心个股,此次收购了“手机组装”的昆山纬新资通工厂之后,是否对于苹果产业链及消费电子产业链有更深层次的布局,以及对公司未来营收又增厚作用呢?这里我们对该股的基本面和当前的行业背景来做一个基本面阶段性分析:


01

行业背景


近期大家都知道,因为TikTok及微信面临美行政禁令,所以近期连带电子板块的苹果供应链出现一定程度调整。市场上有声音分析预测,如果美国封杀微信,许多用户会被迫放弃使用苹果,或者使用安卓备用机:


①从相对悲观的预测来看,出货量或要减少25-30%。


②而乐观情境则认为Apple仅移除美国AppStore上的微信。


但是若是此状况,则主要对在美国的微信使用者有负面影响,估计iPhone出货量将因此下修3%~6%。这次事件目前只是对情绪面的考验。


而在今年下半年的3-4季度,则是属于消费电子的旺季,并且安卓系手机也将在3季度陆续发布一些高端机型,3季度产业链上公司业绩仍有保障。今年苹果5G机型备受期待,这项禁令对苹果影响预期较大,所以执行力度还有变数。


而华为Mate40可能是最后一款搭载麒麟芯片的高端机型,所以当期仍然看好消费电子产业链业绩释放。而且,苹果产业链集中了消费电子供应链最优秀的一批公司,这种封禁事件可能会导致供应链的结构调整,但中长期角度而言苹果供应链中的龙头公司将继续引领行业的发展。5G手机及相关消费电子行业趋势、渗透率相对清晰,这种事件扰动很可能会形成一次“黄金坑”。


由此,大富翁在近期的《知识星球》上,梳理了“苹果产业链的核心个股及估值情况”,供大家下半年投研参考:



02

立讯精密


篇头我们说了立讯精密近期收购昆山纬新资通工厂的事件,并且梳理了当下的“苹果产业链”及“消费电子行业”在下半年的发展背景,所以对于龙头股之一的“立讯精密”,这里我们单独拎出来说一说,对其基本面做一个基本拆掉,大家可以举一反三,参考对苹果产业链中的其他个股做一个基本面筛查:



(立讯精密的成长逻辑)


立讯精密这家公司,成立于2004年,在2010年在深圳A股挂牌上市。纵观其历史经营业绩,其在2010年的营收为10亿元人民币左右,而短短五年时间,到了2015年后,该股的营收突破了百亿。并且在最近一财年的2019年末,其营收达到了625.2亿元。


基本上从上市至今,该股的营收增长超过了62倍左右,净利润增长超过38倍左右,并且市值逼近4000亿元。该股目前的主营业务,主要是:消费电子领域,在2019年消费电子业务收入为519.9亿人民币,占比为83.16%。该股目前属于“消费电子领域”的龙头股之一,并且也是“苹果产业链”中的核心个股之一。此次,该股收购了昆山纬新资通工厂,有意布局苹果产业链及消费电子领域中的“手机组装”领域。


本次立讯精密收购昆山纬新资通工厂,主要是有其控股母公司立讯有限公司代为主导收购,而且本次收购之后,昆山纬新资通暂时不“并表”在立讯精密财报里,因为:


①一方面是收购标的去年营收规模超过立讯的50%,直接收购将构成重大资产重组,审批流程更长,不及大股东主导并购的时效性;


②另一方面,更主要是标的目前经营效率不佳,营业利润率仅为0.02%,直接并入将明显拖累上市公司财务指标。因此预估立讯会用几年时间在体外对标的逐步输出管理和投资培育,待经营改善后,再长线平价整合进上市公司体系将是对双方更优选择,也是从业务协同上的大概率事件。


所以,当前仅从立讯精密的历史基本面经营业绩估值来看,大富翁估算认为:该股当前合理估值对应的股价区间在60元左右是比较合理的。

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