一只“全球指纹识别”领域龙头股!

返回首页 Kid Millions 财富自由的大富翁 2020-07-11 23:58:26 👍赞 (0)

你所赚的每一分钱,都是你对这个世界认知的变现。
——大富翁

大富翁曾在年初的文章中说过,“科技+券商”是全年的投资主线,但是因为肺炎疫情的影响,在一季度A股进入“系统性风险”调整,并且在二季度因为国外肺炎疫情对欧美股市的传导,也对A股市场造成了一定的负面冲击。


因此,年初的“科技+券商”的市场投资主线被打乱了节奏。在一季度末、二季度初,因为当期肺炎疫情对A股市场的影响,市场在普跌中需要寻找突破口,在二季度的文章中大富翁说过,在当时的市场上,市场资金主要以“新基建”作为当期市场的中短期突破口,并且也在《知识星球》上梳理了当期的“新基建投资策略及股票池”。


而当下,随着国内肺炎疫情的逐渐消散,以及国外市场流动性政策对欧美股市的利好,在月初市场出现了一波强烈的反弹,并且以“券商股”作为反弹的信号,鉴于此,大富翁觉得务必需要重申“下半年的主要投资路线”:也就是留意对“科技股”的超配!


在我自己的科技股票池中,一直观察着一只个股,这只个股就是“全球指纹识别龙头股”——汇顶科技


我们仔细观汇顶的股价走势,不难发现,该股从去年下半年开始随“科技股”启动,持续上涨在今年春节前。随后因为春节期间的国内肺炎疫情的爆发,使得前期过热的“科技股”被市场迅速的打压下来,汇顶科技在一、二季度也处于持续的下跌回调中,但是进入三季度初,大富翁发现,该股目前大概率回调完毕,并且有望在下半年迎来一波配置机会。鉴于此,今天对该股的基本面做一个跟踪梳理,大家也可以留意该股的半年报业绩情况。



01

汇顶科技


首先先来对汇顶科技这家公司的主营业务做一个梳理:


从汇顶科技的主营业务,以及近些年的不断“主业转型”的路径可以看出,其实该股就是专注在“消费电子”领域。说白了,就是围绕着我们的固定电话、移动电话的发展,而不断转型的。

从汇顶的历次“主业转型”可以看出:该股最初是以“固定电话芯片”作为主业,随后因为国内“移动电话”的不断升级换代,汇顶科技又陆续进入“电容触控”、“电容指纹识别”、以及“光学指纹识别领域”,并且在发展过程中还受到了“国家大基金”的投资入股。


这陆续的三次主营业务的转型,均给该股带来了营收上的爆发收入,汇顶科技从2011年至2019年,营业收入从0.87亿元增加到64亿元,增长近7500%,其中:


①2011到2012年:公司研发的电容触控芯片开始在智能终端市场发力,营业收入从0.87亿元跃升至5.5亿元,同比增长达543%;


②2014年:推出了指纹识别芯片技术,2013年到2015年,公司营业收入分别为 6.8亿元、8.5亿元、11.2亿元。 


③2016年:随着指纹解锁这一场景在智能终端普遍应用,公司研发的电容指纹识别芯片技术被各大手机厂商认可,迅速占领这一细分市场,2016年公司营业收入30.8亿元,同比增长175%。2017、2018年公司实现营业总收入分别为36.8亿元、37.2亿元。


02

业务转型

带来净利润持续增长


目前汇顶科技以“指纹识别技术”领跑市场,成为目前安卓阵营应用最广的生物识别解决方案供应商:在近年来,随着安卓手机阵营普遍采用屏下指纹识别技术,汇顶的光学指纹识别技术走在世界前列,并成为了该领域的全球龙头公司。


在2019年,因为“光学屏下指纹技术”的爆发,使得汇顶利用绝对优势的技术和巨大的市场份额,在主营业务“光学指纹识别芯片”业务上迎来大爆发!当期营业收入从2018年的37亿元跃升至2019年的64亿元,同比增长74%。而汇顶强大的营收能力来源于其核心技术优势,凭借历年技术研发的积累优势,汇顶在“指纹识别芯片”这一细分市场精耕深耘,所以当市场出现新技术爆发时,汇顶就能立即抓住行业机遇来扩大市场份额,并且为主营业务带来营收方面的持续增长。


我们从汇顶的历史财务数据中,也能窥看到,三次业务转型为公司“净利润”带来的持续增长。在2011到2019年,汇顶的归母净利润从0.27亿元到23.2亿元的增长,复合年增长率达75%,其中:


①2016年,汇顶的“电容指纹识别芯片技术”带领营业收入大幅增加,同年实现归母净利润8.6亿元,同比增长126%;


②2017、2018年公司实现归母净利润分别为8.9亿元、7.4亿元,同比增长分别为3.5%、-16.3%。这里的2018年净利润同比增长为负,主要是因为当期研发投入提高所致;


③2019年随着光学屏下指纹芯片技术的大爆发,汇顶的归母净利润为23.17亿元,同比增长212.1%。


因此,总体来看,汇顶科技的归母净利润的几次巨大增幅,均出现在业务转型的关键阶段,所以,目前公司在“指纹识别芯片技术”业务的转型基础上,会因为拥有的技术优势给公司未来带来持续的业绩增长。


03

行业地位

全球指纹识别龙头股


目前来看,在2018~2019期间,汇顶科技第三次转型后的主营业务“指纹识别芯片业务”,其营业收入占比从82.8%提升到83.6%,毛利率占比从81.1%提升到84.2%。而此前的第二次转型的主业“电容触控芯片”业务的营业收入占比则从16.8%降低到15.9%,并且毛利率占比也从18.6%降低到15.5%。


所以在第三次业务转型后,随着目前消费电子市场上,全面屏和大尺寸显示屏的手机在市场上逐步受到消费者的青睐,相应的汇顶科技的“指纹识别芯片”也会在这一时期放量,并且“指纹识别芯片”作为公司第一大业务,在营收和毛利比例会逐渐提高!

预估在2020年,汇顶会继续保持软硬一体的技术优势,在竞争中领先同业对手:从目前汇顶的主营业务所处的“行业产业链”来看,目前“光学指纹识别产业链”包括算法芯片、滤光片、CMOS、模组封装和终端客户手机厂商等。而产业链中处于最核心的算法芯片行业中,汇顶科技作为软硬件一体化的IC设计公司,除了在硬件技术上深厚积累外,算法能力也居于第一梯队。并且从“指纹识别算法”上来看,只有汇顶真正做到了软硬件一体化,而其竞争对手思立微、神盾的方案仍需要外购第三方公司的算法。所以在2019年,在光学指纹识别市场中,汇顶凭借技术优势获得了75%的市场份额和60%的高毛利率。

(2019 年全球屏下指纹芯片厂商出货占比)


目前,由于手机屏下指纹识别方案的技术要求高,行业进入壁垒高的条件限制,目前高端屏下指纹还没有进入同业竞争激烈期。根据行业数据预测显示:基于2019年全球屏下指纹手机出货量约达到2.0亿台的数据推断,预测到2024年,屏下指纹手机出货量将达到11.8亿台。


由此可见,屏下指纹识别市场仍有具有大空间可以获利。而汇顶作为行业龙头,必然在这一竞争市场中加速渗透自身优质产品,巩固公司行业领军者地位。因此,参考该股的历史经营业绩估算,我认为该股的合理估值对应的股价区间应在290~300元左右。

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