一只具备高成长性的“互联网证券”龙头股!

返回首页 Kid Millions 财富自由的大富翁 2020-06-13 23:59:17 👍赞 (0)

你所赚的每一分钱,都是你对这个世界认知的变现。
——大富翁

大富翁之前对计算机行业分析在下半年的投资机会时,注意到“用友网络”这只个股,同时也留意到了一只证券IT领域的个股——同花顺


对于“同花顺”这个上市公司,大家应该并不陌生,因为部分股民在每天炒股时可能都会用到它的看盘分析软件,在2009年上市之后,“同花顺”这只个股,至今已和“东方财富”并列为互联网证券龙头股。


我注意到该股的投资价值,主要是因为“业绩”,在今年一季度,大多IT行业的个股都受到了肺炎疫情的冲击,但是同花顺却凭借其C端的大量流量用户(也就股民)加速变现,一季度报的业绩比较亮眼,营收同比增长34%左右,净利润同比增长26%左右。另外,该股在2019年的成绩单也还是不错,2019全年营收同比增加25%,归母净利润同比增加41%。


因此从目前该股在近期的财务表现来看,其基本面处于一个同比上升的趋势,那么该股在下半年是否具备投资机会呢?这里我们来分析一下:



01

互联网证券龙头之一


同花顺成立至今已有20多年的历史,最早是在1994年成立,是国内第一批互联网证券IT公司,并且在该领域深耕长达25年,目前属于该领域的龙头之一。


其主要做的是2件事:


①给各类机构客户提供软件产品和系统维护服务、金融数据服务、智能推广服务;


②给个人投资者提供金融咨询和投资理财的分析工具。


同花顺的产品和服务基本上覆盖了资本市场上下游的各层次的参与主体,包括证券公司、公募基金、私募基金、银行、保险、政府、研究机构、上市公司等机构客户,以及无数股民。

目前该股的营收主要贡献,从2019年报可以看到,来自于“增值电信业务(50%)”、“广告和互联网推广业务(26%)”、“电子商务(基金代销)业务(13%)”,以及“网上行情交易软件业务(9%)”




02

以流量为基石

在B端、C端多渠道变现


同花顺的商业模式中,其中“流量”是处于整个商业模式的基石地位,基本上其后期的盈利和业绩的弹性力度,都来自于庞大的“流量基石”。所以“流量变现”的商业模式一直是同花顺的标签和市场关注的核心,这也构建了它自己的商业模式和核心竞争力。其“商业模式”闭环如下:

通过上面这张图我们可以看出,同花顺的“流量变现”的商业模式闭环就是:①以流量为核心基石——②B端、C端多渠道变现——③预收模式带来充裕现金流——④研发深化技术优势,来反哺流量基石。这就构成了同花顺整个“商业模式闭环”!其中,海量的C端用户所形成的流量基石,是同花顺商业模式赖以运转的根本,也是公司的核心竞争力所在!


以此构建的“商业模式”闭环,使得同花顺在上市至今,在业绩上具备“高成长性”和“强周期性”,我们这里把同花顺从2009上市至今的经营业绩梳理一下:


①高成长性:从2009年至2019年十年间,同花顺的营收从不足2亿元大幅增长至17亿元,并且归母净利润从不足1亿元增长至9亿元。从长期来看,该股的营收和净利润处于持续“高成长”。


②强周期性:因为同花顺主要做证券IT业务,所以其经营业绩基本上和资本市场市场具有高度相关性,并且在“牛市”或者“熊市”和券商股一样,表现出“强周期”性的特点。在牛市时,会净利润增速暴增;而在熊市,则业绩增长乏力。



03

股票估值


因此,在给该股进行股票估值之前,我们需要增加一个假设条件,也就是“2020年股市的行情从一季度至四季度是处于持续向好”的假设条件,那么再考虑到A股投资者扩容与结构改善的附加因素,则预估其主营业务“增值电信业务”的收入保持在35%左右的同比增长,且毛利率保持在86%左右的基础上增长。


另外,假设券商合作开户返费和运营分成的比例,维持目前现状,则预计该项业务收入保持在35%左右同比增速,毛利率在95%左右。此外,该公司的“电子商业(基金代销)业务”预估会下滑65%左右。最后该股的“网上行情交易系统业务”预估保持稳定发展,预计年收入增速保持在15%左右。


则再参考同行业的“可比公司”的估值,如下:

可比公司:
市盈率PE
东方财富
44
恒生电子
62
神州信息
32
估值:

同花顺
47

另外,参考同花顺目前“预收模式”带来的充裕的现金流,我认为同花顺合理估值对应的股价区间在130~140元/股左右。

该股股价目前处于前期下跌后的横盘整理区间,从估值和市价的参照来看,我觉得目前的股价还是具备一定的安全垫。

历史文章:
一只龙头股
三只医药龙头
说一个选股策略(附股)

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