龙头蓄势待发!

返回首页 Kid Millions 财富自由的大富翁 2020-06-07 23:58:00 👍赞 (0)

你所赚的每一分钱,都是你对这个世界认知的变现。
——大富翁

大富翁在二季度跟踪的龙头股中,有一只国内ICT领域的龙头企业发布了“引入战略投资者”的公告,这里说下“ICT”领域是什么意思:ICT主要是“信息技术与通信技术”相融合而形成的一个新的概念和新的技术领域。而“紫光股份”就是这个行业的龙头个股。


在二季度的公告中,紫光股份的大股东准备通过公开征集的方式,转让其持股的17%左右的股份,本次公告仔细一看,其实对于紫光股份长远来看是一件好事,因为大股东降低持股引入战略投资者,有意于在优化“股权结构”之下,进一步的协助降低集团总公司紫光集团的资金周转压力,并且战略投资者也能对紫光股份的业务拓展做进一步的蓄力!



01

紫光股份


我们先来对该股做一个梳理:紫光股份其实是有三家子公司组成的,分别是“新华三”、“紫光数码”,以及“紫光软件”。这3家子公司共同构建了紫光股份的ICT全产业链,而且是各司其职,环环相扣。


①其中,子公司“紫光数码”是“IT领域”分销巨头:


它是从2006年分拆出来的,主要为IT行业提供“分销服务”。目前该子公司拥有覆盖全国大、中型城市,辐射至五、六级城市的营销网络,为惠普、戴尔、联想、H3C、三星等国内外知名 IT 厂商提供增值分销服务,业务涉及渠道分销、行业分销、方案集成等领域。2019 年紫光数码总资产 89.75 亿元,净资产 20.89 亿元,营业收入 238.77 亿元,营业利润3.40 亿元,归母净利润 2.95 亿元。


在 IT 分销市场,紫光数码位居国内分销商 TOP6 位置。IT 分销业务整体市场毛利率偏低,一般在 4%-7%左右。紫光数码以其专业优秀的分销营销网络,有望继续实现收入增长。


②其次,“紫光软件”这家子公司,是一家领先的“云计算解决方案提供商”:


该子公司成立于2001年,是一家专业的软件服务于系统集成提供商。在2019 年,公司总资产 26.17 亿元,净资产 8.51 亿元, 营业收入 24.48 亿元,营业利润 0.76 亿元,归属于母公司所有者的净利润 0.64 亿元。


以上就是对这2家子公司的梳理,而对于紫光股份旗下的第三家子公司“新华三”这里要重点拿出来说一说,因为这家子公司非常牛逼,而且对于紫光股份的整理“估值”有重要影响。


02

旗下子公司“新华三”

价值近千亿的国内“ICT”巨头


为什么把紫光的这家子公司单独拿出来说,因为“新华三”这家公司确实大有来头:


新华三起源于华为,中间历经华为退出、3COM 被惠普收购、紫光集团拿下51%控股权,形成了具备华为精神内核、惠普成熟产品经验、紫光良好的创新精神的 ICT 综合体;经多年耕耘,新华三在企业网地位与华为类似,凭借着产品线宽度和技术深度构成足够深的护城河,成为所有国内甲方绕不开的 ICT 巨头。


目前“新华三”已经成为国内“企业网”的绝对龙头,并且预估在5年有突破千亿收入规模的可能性,并且其网络产品的增速有望超过20%。该子公司目前在“数据中心交换机市场”获得了40%左右的市场第一占有率。并且在“企业网路由器”的占比在28.5%。


随着 2019 年海外和国内数据与通信市场中,资本支出相继回暖,IT 行业需求增速有望重回20%以上。并且在电信市场中,中国移动提出三年千亿投入数据中心,也带来了新的需求。同时由于中美贸易战友商上游芯片断供因素影响市场份额下滑,“新华三”的服务器业务增速将超出行业增速。


03

股票估值


由于今年“新华三”受到一季度肺炎疫情的影响,所以一季报的业绩,我觉得反映不出其真实的公司价值。对于该股我们可以使用“分部估值法”来进行初步估算:


目前紫光股份的市值为818亿元,按照对其他2家子公司“紫光数码”和“紫光软件”的净利润推测,其全年的净利润应该分别在3.3亿和1.2亿左右。


再把2家子公司,分别对比同行业的“神州数码”和“常山北明”2家公司在2020年的PE值,则紫光数码对应的市值应该在55亿左右,而紫光软件对应的市值应该在49亿左右。


另外,剩下的子公司“新华三”,按照新华三目前财务数据推测,预估在年底应在20亿左右的净利润,则对应的新华三的市值应该是713亿左右。

最后综合参考紫光股份,是属于“紫光集团”大商业模式中的核心,并且拥有超大型的ICT综合体平台,所以对其给于一定的龙头股溢价。紫光股份的总体估值应该在1100亿左右。考虑到近期在二季度发布的“引入战略投资者”等股权操作行为,我自己对该股的股价的综合估值在43~48元/股区间。


历史文章:
一只龙头股
三只医药龙头
说一个选股策略(附股)

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