一只“工程机械”行业龙头

返回首页 工程机械行业龙头 Kid Millions 财富自由的大富翁 2020-05-30 23:56:56 👍赞 (0)

你所赚的每一分钱,都是你对这个世界认知的变现。
——大富翁

今天大富翁要分析的一只龙头个股,是国内工程机械的龙头——三一重工。


在当下的A股历史背景下,来聊三一重工,其实是有章可循的,我们先来看该股在今年的走势:

其实如果注意看股价走势,今年三一重工已经拉出了两波走势,这对于一只“周期性”的个股来讲,用上“波段操作”的策略,是很能够吃到肉的。


而且拉升的这2波,都是有行业利好背景在里面的,都涉及到一个概念——新基建。股价启动位置也是从第一次国内肺炎疫情下跌后,第一波涨幅约4元左右;在第二次国外疫情促使A股大跌之下,又走出了第二波涨幅,这次的涨幅区间约6元。在一季度的普跌行情中,这么快进行股价修复,一定有很强的刺激预期在里面,这就是“新基建”的背景。


熟悉大富翁公众号文章的朋友,都知道,我在肺炎疫情期间,谈到的最多的就是新基建,并且发言称其是中短期的发力点。公众号的文章如《新基建是“中短期”市场资金的发力点》,以及在《知识星球》多次放上去相关细分领域股票池。其实就是这个意思,回过头来看一季度的A股,“新基建”就是最稳定的增长点,目前也还是,不过目前是“新基建”+“必选消费”2条主线。


因此,三一重工在未来的预期,还会围绕“新基建”这个概念,因为作为工程机械龙头股,其行业的主要下游应用领域,就是受益于“新老基建”的发展,外加一个宏观的“逆周期”调节,对于工程机械这类周期股来说,有一定的可操作性。


如下,我们好好捋捋这只个股:





01

经营现金流有所改善


拉长其历史K线走势图来看,其实该股近5年左右的走势是不尽如人意的,股价上涨盈利空间不强。


我有一次和一位做投资的朋友聊天,他给我讲:在2008~2009期间,他赚得最多的一只个股,就是“三一重工”。因为当时股灾之后,国家用“四万亿”救市,发展基建,带动经济上行,而刚好工程机械行业最主要的2个下游应用之一就是“基础设施建设”。


当时听了之后,我对这只个股影响比较深刻,但是好几年都没碰他,原因也很简单,你看他近年的股价走势就知道了,在“四万亿救市”期间暴涨一波之后,延绵至今,基本上其后是属于一蹶不振。

但是,翻阅该股在2019年的最新年报,发现该股在2017年后,经营性现金流方面,有所改善。


基本上在近6年期间,其经营性现金流,连续高于归母净利润。查看2019年的经营性现金流约在132亿,同比上年增长26%,但是却创下了历史新高。在该指标的上一波周期高点2011年,其归母净利润86亿,而经营性现金流只有23亿左右。


所以单从现金流水平来看,三一重工的经营质量,已经发生了“质”的改变,2019年该公司的人均产值约410万,为历史最高水平。




02

竞争对手分析


作为龙头,不乏竞争对手,在工程机械领域,该股在国外的主要竞争对手有:


①美国的卡特彼勒;

②日本的小松;

③韩国的门山;


在国内的竞争对手,也主要有3家,分别是:


①徐工机械;

②柳工;

③中联重科。


综合以上这7家分析,其中美国的卡特彼勒为其中“收入规模”最大的,2019收入约3717亿,体量巨大;其次,日本的小松集团紧随其后,约1651亿。


三一重工,作为国内的工程机械龙头,其收入为757亿。虽在国内是龙头,但是和海外巨头无法同日而语。


再从“毛利率”的角度分析这7家:其中七家的均值约在26%,其中三一重工的毛利率为32%左右,领先于国内的竞争对手,和海外巨头也基本上持平。


再从“净利率”角度分析:行业的均值为8.5%左右,而三一重工的国际净利润率高达14%左右,远超其他国的同行,也高于美国的卡特彼勒,这也从侧面反映出该股在成本端和费用端,确实做到了绝对的经营优化。


03

估值分析


目前,我们如果用相对估值法来初步筛查个股的话,目前A股的工程机械公司的普遍估值在10~13倍PE,其他国的龙头企业的估值在12倍左右,而国际巨头美国的卡特彼勒企业的估值在13~14倍PE之间。再结合三一重工在经营上,尤其是是市占率的逐步提升,所以单用相对估值法来计算的话,可以给三一重工约14倍PE估值,对应的股价在23元左右,对应的PB约在3.5倍左右。

我自己用绝对估值法做了一个复核,根据三一重工近年的经营业绩做出一个估值调整,估值的区间约在21元左右。


因此,结合目前该股的股价,我自己的估值价位在21~23区间。


目前,该股的股价还在小幅回调下跌中,并没有出现交易上的好的买点,所以不妨观察它继续回调的走势,留意其市价和估值之间逐步拉开的价差空间,然后在股价止跌企稳,并且配合2020半年度财务报表预告以及公告的业绩支撑,寻找可参与的中短期投资价值。


历史文章:
一只龙头股
三只医药龙头
说一个选股策略(附股)

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