消费电子是否调整到位?(附股)

返回首页 Kid Millions 财富自由的大富翁 2020-05-05 20:17:25 👍赞 (0)

你所赚的每一分钱,都是你对这个世界认知的变现。
——大富翁

大富翁注意到,在“五一节”收盘前一天,消费电子板块的个股,走出了一个普涨的态势,如下我们可以从“消费电子”指数来看出,见下图:

而纵观“消费电子”板块近一年的走势,我们可以用“大起大落”来形容,从下方的板块走势图中我们可以窥探到:从2019年6月开始,消费板块整体出现上涨,一直持续涨到今年的一月份,随后因为国内的肺炎疫情爆发,消费电子板块成为了下跌的领头羊。并从二月初开始至三月底,消费电子一直处于持续下跌的态势。直到从三月末开始止跌后,进入盘整震荡的区间,其中大部分的个股,也随板块指数的走势一样,进入了盘整震荡的走势,少部分个股因为2020一季度业绩暴雷还处于持续下跌的状态。整体来看,目前“消费电子”大部分个股处于震荡整理的态势,那么近期是否调整到位?节前的“普涨”是否意味着节后或者下半年有一定的套利机会布局呢?

我们先从消费电子中相对有代表性的几只个股,做一个拆解,然后,在对整体“消费电子”板块的投资机会和风险做一个梳理并总结:


01

领益智造


该股从交易角度看,近期的股价走势基本和“消费电子”指数同步,如下图:

并且该股在4月30号,也就是节前收盘当天大涨8%,其主要原因是因为在30号披露了公司的2019年报和2020一季报,并且2份财报的经营数据都是利好,而且利好的幅度还不小,我们分别来分析下这2份财报:

①在2019年报公布的数据中,营收同比增长6%,而净利润同比大涨370%;

②在2020一季报的数据中,营收同比增长16%,而归母净利润同比下降90%,这里的净利润下降并非是因为主营业务的利润下降导致的,而大部分是因为“东方亮彩”业绩补偿股票公允价值变动(-2.50 亿元)和处置子公司金日磨具(-0.15 亿元)所导致的,所以公司本身业务主体的净利润是优质并持续增长的。

综上,按照领益智造目前该股的最新经营数据,调整估值,该股合理估值对应的股价区间在11~13元左右。目前和市价还有一定的套利空间。


02

闻泰科技


看闻泰科技的股价走势,我们不难看出,该股在节前最后一天的走势也是“消费电子”板块指数同步。


对于闻泰个股在当天的跳空涨幅,主要原因是:2020一季报的净利润同比增长1300%。业绩利好,所以公司的股价短期出现上涨。

目前,闻泰目前借一季报利好,股价在89元的支撑线反抽,但不确定是否会回踩支撑线,目前闻泰的合理估值区间在120~130区间,和市价形成了一定的估值套利空间。


03

海康威视


海康在4月25号相继发布了2019年报和2020一季报,其中2019年报的营收同比增加15%,净利润增加9%;而2020一季报中的营收下滑5%,净利润下滑2%左右,主要是受到一季度肺炎疫情的影响。


另外,鉴于海康威视在2019第三季度至2020一季度,其“经营性现金流同比增速”在单季内皆为负增长(见附图),所以我从现金流角度,对海康的整体估值做一个下调。因而,按照最新的经营数据,目前海康合理估值对应的股价区间在36~40元/股区间。


04

长盈精密


该股的基本面业绩有所改善,尤其是盈利能力,2019全都净利润同比上涨100%左右,2020一季度的净利润同比上涨90%左右,在最近2个季度,该股的经营性现金流有大幅改善,如下图:


但历史财务数据表明该股的盈利能力很弱,如ROE常年在5%以下,综合该股的经营业绩,调整该股的估值区间,约在19~21。并且该股目前还处于下跌回调的阶段,还不确定是否能企稳目前的价位,所以可以继续观察。


05

台基股份


该股严格意义上来说,属于“半导体”板块的个股,但是鉴于半导体这类产品在“消费电子”中多有运用 ,所以从相应角度有时也把台基股份归为“消费电子”大板块来看待。


翻阅了该股在上月28号披露的一季度财报,其中营收同比下滑50%,净利润同比下降100%。该股短期内无业绩利好支撑,股价暂时不会止跌,目前来看股价还会下探到17元附近。


总结


目前来看,从年初至今,消费电子板块整体下调比较多,其中消费电子个股的股价下跌回调,基本反映了肺炎疫情带来的市场需求的下滑及潜在市场预期的下滑。


短期来看,虽然消费电子产业链存在市场需求回升的不确定性;但是从长期来看,其中受益于5G发展机会的涉及5G业务的消费电子公司,会存在一定确定性的发展机会。


另外,除了涉及5G业务的消费电子公司之外,我们对“消费电子”整个产业链的风险和机会做一个系统梳理:


①机会:


消费电子产业链在国内发展十几年,产业地位不断提升,经历了从生产低附加值零件、为国外终端品牌代工到切入高附加值生产环节、国内终端品牌跻身世界前列的转变,奠定了中国内需市场、世界工厂的地位。


从现状来看,国内目前是全球最大消费电子出口国,智能手机产量占全球比重近90%,不仅消化国内庞大需求,更出口七成国内智能手机供应全球市场;中国企业广泛布局产业链中后段,在部分零组件生产环节和组装环节占据主导。分析以往产业链持续中国化的原因,目前来看,市场潜力大+政策红利+成本优势,是持续吸引外商投资的重要原因。


②风险:


目前国内老龄化阶段临近、人口红利趋弱加之劳动力成本上升,中国制造优势仍在但差距正收窄,出现部分产业向东南亚转移的现象。近年来的国际事件引起各国对供应链安全问题的重视,在逆全球化浪潮中,消费电子产业链或面临不确定性。


消费电子产业链存在持续外迁可能:但是产业链外迁是一个5-10年的长期缓慢过程,并且会继续向产业龙头集中。


从短期来看,疫情下各国基于国家产业链安全考虑,基础制造业(必需品相关)或存在回迁可能,但电子产业链全球化分工明确,中国相关厂商经过近40 年的演化,已经具备效率、成本、供应链等显著优势,短期外迁对于各国来说并不经济;另疫情升级或造成全球经济下行,产业链外迁进程短期内可能进一步放缓。


中长期看,基于近年来的成本提升、各国关税上行事实和服务当地的效率需求,消费电子部分产业链及组装环节存在外迁趋势,但迁入地需较长时间具备承接能力;另一方面从国内企业的长期发展看,受益于工程师红利,预计未来国内的消费电子产业也将主动进行结构化升级和转型,目前来看,在5-10年维度国内企业也将更聚焦在更高附加值的产业链环节,将部分低附加值产业主动外迁。


综上,消费电子产业链部分外迁,预计是5-10年长期缓慢的过程,目前仍然持续看好在产业链环节具备大客户订单承接能力与精密制造能力、技术优势领先且管理经验丰富、全球化布局的中国龙头公司,例如,舜宇光学科技、立讯精密、小米集团、传音控股、鹏鼎控股、歌尔股份、领益智造、瑞声科技、比亚迪电子、闻泰科技、信维通信等。












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