半年十倍,这种机会一定不能放过!

返回首页 楚文枫 财富自由的大富翁 2021-06-04 18:39:18 👍赞 (0)


作者楚文枫:复旦大学本硕,宾夕法尼亚大学博士,早年就职于顶级证券机构,后来从机构离职,单独成立团队炒股。擅长量化选股,组合配置。2010年至2019年,平均年化收益49%,十年爆赚50倍。(2020年翻倍有余)

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今天我们说点干货,讲一讲困境反转股

所谓困境反转,最早是林奇提出这样一个概念,陷入困境是指那种已经受到严重打击而一蹶不振并且几乎快要申请破产保护的公司。

而恰好是这类股票却是林奇任职麦哲伦基金经理期间对其基金净值影响最大的一种类型的股票。

克莱斯勒公司及佩恩中央铁路公司就是最为典型代表,林奇从这两家公司的复苏中赚到的钱最多。

林奇开始购买克莱斯勒公司的时候,在接下来的2年涨了5倍,5年涨了15倍,从股价最低点到最高点涨幅32倍,收益非常惊人。

目前的困境反转股主要有三种类型,一类是行业周期困境反转股,一类是事件驱动困境反转股,一类是经营节奏困境反转。

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行业周期困境反转,自然跟产业格局关系很大。

所谓万物皆有周期,A股的上市公司,只要公司产品比较单一的,都逃离不了周期规律,包括白酒在内(目前几乎所有成功脱离周期影响的上市公司,都是靠业务多元化来实现的)。

周期行业最重要的关注点在于核心产品的供求关系,一个新爆款品类出来,因为供小于求,所以产品价格暴涨,公司业绩大幅上升,但是这个时候行业内都看上这点肉了,都上产能了,必然导致供小于求,最后的节奏必然趋于内卷,产品利润也必然越来越微博,甚至出现亏损。

如此周而复始,循环往复。

产业竞争最理想的状态是,行业周期最差的时候,产品价格稳定刚好稳定在“别人亏损自己赢利”的水平上,熬到一部人退出,然后长期维持在一个别人微利,自己稍高利的程度,最后在下一个行业周期中绽放光芒。

而我们要找的就是那些在行业周期下行的时候,自身运行成本足够低,能够把对手熬死的公司,在行业周期反转的时候,从他们身上得到的收获是最大的。

行业周期困境反转股,我最经典的一战是17年的方大炭素,当时我还是一个小小号,关注人数也只有几百人。

17年之前的10年,石墨电极企业每况日下,价格逐步走低,全行业关停产能一半以上,实际产能50万吨左右,当时方大炭素产能占据1/3(注意,这个就是依靠行政力量出清对手的过程,涉及宏观经济、产业政策、行业供需合力,目前比较典型的就是环保政策对行业的出清,以及集采政策对医药产业的出清)。

2017年由于环保要求,严峻的环保政策导致了石墨电极供应更加紧张。就在这样的大背景下,供需发生了逆转,石墨电极价格开始抬头,从那时候起,我就一直关注方大炭素的股价异动情况(第一个涨停板上车)。


从2017年初的1.8/吨上涨至9月的11万/吨,涨幅4倍,方大炭素跟随石墨电极价格从3.5元启动,历时4个月,涨至17.8元,涨幅4倍。

上涨途中股价几乎没有任何回调,一步到位。

去年我又做了一个行业困境反转股,就是大家都知道的牧原股份。

当时的猪周期已经处于下行状态,我当时理顺了整个猪产业的行业竞争格局,认为这个阶段就是牧原熬死对手的最好时机,于是2020年10月26日给大家说了牧原股份,之后一个月,牧原的股价没有什么波动,但是在去年的年底牧原苏醒,一个月多月股价翻倍。


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所谓事件类困境反转股,一般而言,指的是受到黑天鹅事件的冲击,公司基本面出现重大变化,股票遭遇市场抛弃,股价暴跌。

出了这类问题,事件影响范围和公司应对的举措是反转的重要影响因素,事件冲击可能会重塑行业格局。

事件直接冲击的公司常常难以很快脱离困境,应对得当的公司和受事件波及的行业龙头有更大反转机会。

2008年三聚氰胺和2012年白酒塑化剂事件是典型的黑天鹅事件引起行业陷入困境。

三聚氰胺事件:事故起因是很多食用三鹿集团生产的奶粉的婴儿被发现患有肾结石,随后在其奶粉中被发现化工原料三聚氰胺,中国国务院启动国家安全事故I级响应机制处置三鹿奶粉污染事件。三鹿集团董事长田文华被免职,被判处无期徒刑,三鹿集团因此破产。中国国家质检总局公布对国内的乳制品厂家生产的婴幼儿奶粉的三聚氰胺检验报告后,事件迅速恶化,包括伊利、蒙牛、光明、圣元及雅士利在内的多个厂家的奶粉都检出三聚氰胺,伊利股份股价应声下跌,不到一个月,股价从13元直接腰斩跌至6.5元,当年国内奶业出现信任危机,伊利股份2008年净利润更是出现20亿的巨额亏损。但是法不责众,风波过后,伊利股份依靠优秀的经营管理,市占率不断提升,净利润年年新高,股价一骑绝尘,累计复权涨幅超过30倍,而当年在行业危机风口浪尖的三鹿直接破产倒闭了。

白酒塑化剂事件:2012年11月19日,酒鬼酒被检出塑化剂超标2.6倍。酒鬼酒临时停牌,经过一段时间发酵后,酒鬼酒股价开盘四个跌停,从47元跌至29元,后2013年中央又出台了八项规定,一时间高端白酒人人喊打,各种论调席卷而来,把热极一时的高端白酒打进冷宫,酒鬼酒股价一路暴跌至10元,从最高价60元算起,跌幅80%多,冠绝白酒。在最困难的两年里仅有茅台和古井贡酒营收没有出现负增长,仅有茅台净利润没有出现负增长。股价经过两年时间负面情绪的演绎,到6年后的现在,茅台股价涨到了1700元,在这几年里贵州茅台股价实现了估值提升及业绩增长的戴维斯双击,复权后涨了50倍。绝大部分白酒都走出了长牛,涨幅4-30倍不等(先估值修复涨3到4倍,这是赚反转情绪的钱;后面再涨4到5倍,这是赚成长的钱。)

去年白酒行业也出现了一个黑天鹅困境反转的标的,就是大名鼎鼎的舍得酒业。

舍得2020年9月22日被ST,被ST的原因是其间接控股股东天洋控股及其关联方未在承诺期限即2020年9月19日前归还非经营性资金占用本金4.4亿元,资金占用利息3486万元,合计4.7亿元。

根据证券规则,舍得酒业触发了“上市公司股票被实施其他风险警示”的相应情形。

被ST之后,舍得酒业连续四个跌停,场内情绪一度非常悲观,但是舍得酒业被带帽不是因为基本面发生了重大变化,舍得的酒厂,舍得的员工,舍得的基本盘,一切都没有变。

所以,舍得的黑天鹅利空消化的非常快,而消化完利空之后,舍得一路从27元涨到200元附近。

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所谓经营节奏困境反转,指的是因为公司自身经营不当,导致公司基本面发生了重大变化,在同行业竞争中明显落了下风,这时候,公司股价不断下跌,惨不忍睹。

但是随着公司管理层战略的调整,以及具体的应对措施,公司顺利从困境中走出来,公司股价止跌回升,甚至创出新高。

经营节奏困境反转股,我去年也给大家分享了一个,而且在几乎最低位跟大家说了,这个股就是天齐锂业。

天齐锂业去年发生了债务危机,起因是巨资收购智利SQM公司的股权。

收购就收购了,就发生了债务呢?因为当时天齐锂业管理层进取心太强了,自己本身没财力吃下这么大的肉,除自筹资金7.26亿美元,天齐锂业通过与中信银行牵头的银团签署协议,举债35亿美元,杠杆率近5倍。

这么高的杠杆,自然抗风险能力就差了。如果搁在平时,天齐锂业慢慢消化SQM公司,一统锂电江湖,这些债务都不是事。

但是碰巧的是,天齐收购完成之后,全球锂矿价格见顶,当时99.5%碳酸锂价格(含税)自2018年3月约15.4万元下降至2019年底的约4.8万元/吨至5.1万元/吨的区间;氢氧化锂价格(含税)自2018年3月13.9万元/吨下降至2019年底的约4.7万元/吨至5.1万元/吨的区间。

2019年年报,天齐锂业巨亏近60亿元,其中对SQM计提的资产减值就高达52.79亿元。

去年11月9日,我专门写文章说了天齐锂业的问题,明确告诉大家我看好天齐,并且花了一整段梳理天齐锂业的核心价值,和应对债务的思路。


当时天齐锂业的股价在26元附近,后面一波涨到70元。


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其实,我跟大家分享的远不止这几个标的,熟悉我的朋友都知道,我经常在后台跟大家说致富代码,去年跟上的朋友们,很多都吃到大肉了,尤其是牧原股份和天齐锂业的肉,尤其巨大。

虽然今年我在春节前提示大家跑路,而且在春节后开始前一天晚上,用后台推送的方式告诉要谨慎,严格执行纪律的朋友应该都能全身而退。


春节之后A股发生了非常极端的行情,在相当长的时间里,股票并不好做,但是即使如此,我还是一直不断的给大家发福利。

昨天一位粉丝在后台联系我,他把我从3月28号到5月12号的福利都统计了一遍,然后激动的喊了我一声:股神。

他这个表格做的比较朴素,我也没有进行任何调整


他在统计的时候,分享价采用的是推荐当天的价格,大家都知道,我都是盘后推荐的,一般去买也是第二天,而我本身喜欢低吸,所以成本价一般情况下要比这个分享价更低。

虽然他叫我股神,但是我跟大家说,我不是什么股神,我也是一个正常人,是人都有失手的时候。

即使现在不是失手,不代表以后不失手……

上面说的困境反转模式,最大的好处是赔率高、股价安全边际高,因此风险收益比相对较高,但其中的难点在于业绩底部和股价底部的判断。

认可文枫的朋友,可以扫描下面这个二维码,就可以关注我,关注我之后,在公众号对话框输入888,就可以在后台看到上车困境反转的正确姿势


敬告各位朋友,股市有风险,入市需谨慎,大家炒股一定要用闲钱炒,不要占用生活费用,不要借债,不要贷款,不要配资,一旦发现,我直接拉黑。

还有,我要跟一些朋友说,不要看不起价值投资,即使你做投机,最好也要做有基本面逻辑的投机,不要傻傻的做一些基本面极差的“妖股”。

有人嫌价值投资收益慢,其实投资这个行当,不要怕慢,你真正潜心下来做下去,就知道慢就是快。

现在这世道,各种PS软件以假乱真的不少,为了保证真实性,我给大家录个视频:


关注文枫,和价投做朋友


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