值得关注的一只超跌反弹个股!

返回首页 Kid Millions 财富自由的大富翁 2021-06-02 18:27:27 👍赞 (0)

你所赚的每一分钱,都是你对这个世界认知的变现。
——大富翁

美团近期走了一个小型V反弹走势,结合该股从春节之后的持续下跌回调,在近期的最低点,至前期的最高点,股价近乎腰斩。那么该股后续是否会延续超跌反弹走势,大富翁来分析下自己的观点。

这只个股,在4月26日左右,接到国家市场监管总局通知,被依法“涉嫌垄断行为”进行立案调查,所以近期股价在近期持续的下探,最近两天才开始有超跌反弹的迹象,而对于该股近期持续的回调,并且结合被调查的风波,大富翁说下自己的看法:


①首先,美团不是第一家被涉及“垄断调查”的,此前,还有阿里巴巴,先来看阿里巴巴在涉及“垄断调查”前后,股价的走势,如图所示;

②阿里巴巴的罚款金额为2019年境内销售额的4%,若按相同口径计算,美团可能面临的处罚金额为40~50 亿元。具体比例或有差异,《反垄断法》第四十七条规定,罚款金额为上一年销售额1%~10%(对应11~115 亿)。时点方面,从阿里巴巴被立案调查到公布处罚结果,历时三个多月,参考股价走势,美团预估也会如阿里一样,在短期快速反弹上涨后,在处罚结果落地之前,股价进入震荡走势,同时公司美团估值将面临一定的压制。


③从美团近期的市场利空因素来看,涉及到“反垄断压力,以及政府约谈、社保缴纳多重因素”,预估该股在短期还将释放一定的风险。从市场的预测,加上整个市场流动性影响,美团股价从高位460港元跌落至280港元后,近期将继续承压,跌穿220港元不是没有可能。但如果真的跌破了,从长线配置角度看,该股的配置价值将不断显现出来。


④因为,从长期逻辑来看,美团业务的基本面仍然强劲,外卖业务正从以往的流量入口逐渐贡献出利润,酒旅业务的复苏也将继续拉动美团整体的毛利率。就在五一期间,美团酒旅、外卖、美食等业务都迎来爆发性增长。但市场总是高估短期风险,而低估长期逻辑。因而无论是反垄断罚款还是被政府约谈,对美团来说都是短期风险,尤其是反垄断罚款很难从现金流角度对美团造成实质性长远影响。


在4月20日,美团才通过通过配股和发债筹资近百亿美元,创下港交所增发记录。所以在此次筹资之后,美团将拥有180亿美元的净现金。所以即使短期因为反垄断被处罚,对公司的“现金流”没有实质性的利空影响。


⑤至于处罚的具体金额,对美团的反垄断罚款适当做出推测:


1)如果把骑手成本刨除在外,美团反垄断罚款的乐观预期为(1148-543)*4%,在24亿上下;

2)如果按照顶格10%罚款,则在60亿上下;

3)如果笼统按照总营收罚款,按照4%的比例计算,结果是46亿,如果按照10%计算,结果是115亿。


而截至2020年12月31日,美团持有的现金及现金等价物及短期理财投资的结余分别为171亿元及440亿元,叠加前不久美团通过配售和发行可转债融到的近70亿美金融资,即使按照最顶格的115亿罚款算,这一处罚对美团的现金流影响也并不强烈。


⑥外卖业务是美团的标签,但是美团确实一家靠团购起家的企业,只是最近几年,外卖业务才成为美团的第一大支柱业务,也是支撑其营收的关键。


据近期美团发布的财报显示,2020年美团营收1147.9亿,其中外卖收入662.7亿,占总营收的比例为57.7%。和2019年相比,去年美团外卖业务净增114亿,在到店/酒旅业务受疫情冲击下降的背景下,外卖业务对营收增长的贡献高达66.2%。


但是作为美团营收主力的外卖业务,其实并没有我们想象的那么挣钱,甚至从长期以来,美团外卖业务都是亏钱的。只是在最近的两年,随着外卖补贴的价格战成为历史,美团外卖才终于开始实现盈亏基本平衡,但事实上,外卖依旧是一个稍有不慎就会亏钱的业务。


因此,外卖虽然是美团的第一大营收支柱,但其实一直不是美团真正赚钱的业务。和低毛利的外卖业务比起来,去年美团到店/酒旅业务经营盈利高达81.8亿元,利润率高达38.5%,这才是美团真正的印钞机。


但是,虽然不靠外卖赚钱,但外卖却是美团的立身之本。因为,和非常赚钱的到店/酒旅业务相比,外卖业务的主要价值在于用户量够大、消费频次够高,庞大流量不仅可以到店/酒旅和新业务引流,而且还能卖广告。去年一年,美团的外卖业务广告收入达76亿元,远高于业务本身的经营盈利。


综合上述分析,大富翁认为:该股从长期的投资逻辑来看,大富翁仍然看好美团的投资配置价值,短期可以逢低回调期间留意。另外,参考近期市场资金对美团的净流入情况看,如下图所示,近期“南下资金”的内资在近1个月的交易周期内持续买入美团,在增加该股的持仓配置。

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