再聊一个低估值、高ROE细分龙头!

返回首页 成长投资圈 价值成长圈 2021-03-11 20:41:55 👍赞 (0)

如果非要我用一个指标进行选股,我会选择ROE,那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司,投资者应当考虑买入。——巴菲特

我们看ROE,以20%作为优质公司的门槛就可以了。

洽洽食品已发布2020年业绩快报,2020年实现营收52.89亿元,同比增长9.4%,实现净利润为7.9亿元,同比增长30.9%,ROE为18.94%,已经贴近优质公司门槛。

上一篇文章我们讲到,ROE能够不断增长的公司,值得特别注意。翻看洽洽食品的历史ROE,转折点出现在2018年,2018年以前,洽洽食品的ROE维持在10%-12%的水平,经过两年的发展,洽洽食品ROE将近翻倍,说明公司有了质的改变。


股价也从2018年开始,一路起飞


洽洽食品第四季度营收为16.38亿元,同比增长1.2%,净利润为2.6亿元,同比增长28.1%,春节是瓜子的旺季,2021年春节在2月,出货量集中在新年度,所以四季度营收增速不高,而2021年一季报业绩可期。

洽洽食品的核心竞争力在于渠道在全国有1000多家经销商以及60万终端销售点。基本我们去便利店或商超,都能看到洽洽食品垄断袋装瓜子,如此强大的线下渠道是坚果行业其他公司没有的,线下渠道向线上渗透较易,线上下沉到线下渠道较难。

我们可以看到,以线上渠道为主的三只松鼠,股价已经腰斩有余,从91.34元下跌至35.38元。休闲食品是个万亿规模的行业,前景可观,但如果没有深入研究,你很难发现不同公司间的细微差别,这就是为什么洽洽食品是我第一看好的公司。


洽洽立足于线下渠道优势,可以不断开发新品,比如去年下半年推出的益生菌小蓝袋和早餐燕麦片新品,预计2020年合计销售额可达1亿元左右。

渠道方面,洽洽食品还在发展“店中店”,类似于盐津铺子的店中岛模式,截至 2021年1月,约 300 家店中店,较2020年9月新增约200余家,预计2023年在北上广深等主要城市卖场布局坚果店中店将达1345 个,创新可圈可点。

投资逻辑:当前洽洽食品的发展战略是瓜子+坚果双轮驱动,瓜子方面品类升级,坚果方面不断抢占市场份额。现在不论是三只松鼠,还是洽洽,都已开发出可以作送礼用途的坚果大礼包,应用场景进一步丰富。

A股的公司,不论是即将退市的还是ST的,简介一栏都将公司说得很美丽,董事长满腹情怀,但是任他说的多么天花乱坠,我们都需要梦想落到实处,看公司财务报表就很能说明问题。

比如我们看ST金钰简介,给人感觉非常好:


再来看他的财务,差得一塌糊涂:


看完差的典型,我们来看好的。洽洽食品2011年净利润2.13亿,2020年7.9亿,5年增长1.17倍,五年复合增长率16.76%,9年增长2.71倍,九年复合增长率15.68%


尤其在近三年,2018-2020年净利润均维持30%以上业绩增长,在此期间股价表现同样不凡,业绩是股价的唯一驱动力,我们投资就是努力寻找净利润能不断增长的公司。


但是财务是用来排除企业的,我认为看公司的行业规模、行业前景、生意模式得排在前头,自上而下选股,最后用财务来验证结果,而不是仅通过财务来筛选企业,这样AI也能选好股,为什么AI炒不好股,因为它理解不了公司的生意与行业发展趋势。

优秀的基本面,引来北向资金的关注,截至最新数据,洽洽食品的外资持股比例15.77%,属于高比例持仓,不论真假外资,北向资金的选股水平是有目共睹的。

从估值来看,市盈率32.24,估值不高,与行业对比,三只松鼠、良品铺子、盐津铺子市盈率均为60倍左右,低于行业平均。洽洽食品食品为休闲坚果行业龙头,并没有享受高估值,龙头一定值得估值溢价,这句话过于绝对。


我的投资三原则:好行业、好公司、好价格,洽洽食品之前有过详细分析文章:一家出口“海外”的企业!,行业与公司分析可看这篇。

根据盈利预测,保守估计2021年洽洽食品能够实现15%-20%左右业绩增长,超过这个业绩增速属于超预期,对应市盈率26.87~28.03,近3年的50分位值为29.1,30分位值为26.01,洽洽食品目前属于低估值区间。

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