为什么我当初买入了这家公司!

返回首页 边塞小股民 价值成长 2021-02-23 19:42:49 👍赞 (0)

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今天给大家聊聊宋城。


很多人以为我是最近才关注到的宋城。


但其实不然,宋城这家公司,我是在19年1月去丽江旅游的时候发现的,当时去看了他们的演出。


看完之后就有一种做它股东的念头。


回来之后我就开始研究,先从老板(黄巧灵)的所有采访开始,再到公司年报,基本都看了一遍。


当时给我的感觉就是,这家公司的盈利能力比较出彩,ROE基本稳定在15%,利润复合增长率也能保持在20%以上,净利率50%左右。


当然,这还没有完,当时正好是宋城的二轮扩张期,然后我第二次旅游的过程中又顺带考察了一下这家公司,并在朋友圈记录了一下:







我这人喜欢投资能看得见,摸得着的东西,像比如说军工我就不懂,因为这些东西我看不到,也不可能让你看,尽管我知道军工今年行情没有结束,但我还是不敢投资。


宋城经过我半年多眼睛和数据的相互印证之后,我觉得这是一个可以在低位搞一笔的投资机会。


注意啊,我这里的关键词,是在低位


第一次是19年5月8日,这个我在《股票赚钱的底层逻辑!》这篇文章中说过,后来也断断续续的买过,最近的一次就是在《加仓买入一家公司 》这篇文章和大家说的,为了布局后疫情周期的股票,同时可以和上海机场形成一定的互补。


所以,如果大家回顾我自19年以后投资宋城开始,我的每次买入价格都比较严格。


理由是这家公司有好的一面,也有几点我把握不准的。


第一点,花房的减值风险,这一块一直是我过去两年来心里一个小疙瘩。


虽然之前宋城的六间房出表了,但后来六间房与花椒重组,一直作为长期投资在宋城的账上挂着,宋城演艺持有花房科技股权比例为37.06%,长期股权投资账面价值26.1亿元。


不过最近我认为好的一点是,几个月前,宋城趁着今年疫情业绩大不好,提前作了部分减值,把这个雷缩小了。


第二点,是因为疫情。之前是因为减值风险不敢在价格高的时候买,但今年是因为疫情的突然到来。


像这种疫情后周期的股票,要是疫情总有反复,就相当于无形中给它的股价打上了一个天花板,它们的涨跌现在基本和基本面没关系了,很大程度上也会受疫情数据好坏的影响。


所以,这是我只敢在低位买的第二个原因。我必须用一定的安全边际来对冲一下这两个潜在的风险。

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我之所以看好它,是因为宋城正在向演艺4.0跨越,也就是城市演绎。



最早开始,宋城就是在杭州的大本营做做市内演艺,结果发现,诶哟,做的还不错,收入非常可观,这时候就开始异地复制这样的模式。


比如后来的三亚,丽江千古情都是宋城的重磅项目,也是宋城收入的主要来源。


但这种模式投资比较大,资本开支也比较大,典型的重资产模式运营,于是宋城开始了第二轮轻资产模式的扩张,也就是说不需要自己出资了,而是由当地政府去出资,然后宋城主要出服务最后赚的20%的管理费。


它的好处就是解决了过去的重资产模式,有当地政府兜底,然后轻资产运营。


这种生意模式就又比之前那种重资产投资运营的模式又高端了许多。


而现在,我认为宋城正处于下一个转折期,正在开始从旅游演艺转向城市演艺的阶段。


旅游演艺和城市演艺最大的不同就是前者以流量为主,因为他们大多数都是游客,游客一般都是一锤子买卖,流量为主。但后者是质量为主,城市演艺毕竟是靠周围这些居民反复重复的去消费才能行,对标的是百老汇。

后者的生意模式更好一点,因为毛利高,重复观看率也高。


本来今年(21年)宋城的上海世博园作为打响城市演艺的第一枪的项目,是个放量的年,结果因为疫情,这一业绩增长点也被压制了。


如果我们回过头去看,宋城的生意模式是一步一步迭代的,每一次的迭代都会打破上一层模式的天花板。


再加上我国的消费大升级背景下,旅游人数不断攀升,而且对娱乐的最求欲望也会不断上升,所以,我觉得宋城未来还是有很多看点的。


当然,机遇永远与风险共存


迭代好了,中国百老汇,迭代不好,那就只能游荡在过去的生意模式中。


所以,这一点也需要我们时刻留意。


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投资就和你结婚一样,你要结婚的对象,绝对不是那种你看起来哪都好,没有一点缺点的人,而是你知道她的缺点以后,愿不愿意和她过一辈子的人。


我比较喜欢买那种,我能看到的缺点的公司,因为缺点这个东西,有大有小,我们完全可以通过买入时候的安全边际来做对冲。


宋城目前最明显的三个注意点,应该就是我上面说的这些,有这些没事,你让我现在买我肯定不愿意,但如果400亿市值左右买或者更低的价格去买,我觉得还是可以给我上面说的这几个点提供一个安全空间的。

投资本来就没有百分百的事,关键是你愿意花多大仓位什么价位去为你的认知买单。


虽然现在宋城已经略微的涨起来了,但我不是那种涨了说好,跌了说烂的人,今天主要是想给大家说点我认为需要关注的几个点,而这些点在股价上涨的时候,大概率是很难看到。


全文完。


15秒揭开股市的奥秘.........



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